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GameLook报道/进入2026之后，国内女性向游戏市场越来越卷，甚至近期还出现了多款产品陆续曝光的现象。反观欧美市场，女性向游戏仍然以休闲化、泛用户化的消除游戏为主，且主要聚焦于中老年女性玩家。

在海外休闲游戏赛道，最成功的厂商当属柠檬微趣，这家深耕二合赛道、多款产品霸榜的出海厂商，如今的月流水已经超过10亿元。Sensor Tower近日发布的4月全球手游收入榜显示，柠檬微趣的《Gossip Harbor》拿到了全球收入榜第5名。

其他厂商也开始跟进，就在前不久，腾讯旗下海外子公司Supercell就收购了二合赛道较早实现月流水破亿的《Merge Mansion》开发商Metacore。实际上，早在2022年，Supercell就了二合游戏《Love & Pies》开发商Trailmix的多数股权。将Metacore收入囊中，意味着腾讯在海外休闲赛道拥有了一张真正的“王牌产品”。

这几年，海外休闲赛道布局最快的就是SLG出海大佬点点互动。年初的时候，Sensor Tower 发布的2025年12月中国手游发行商全球收入排行榜显示，点点凭借《Whiteout Survival（无尽冬日）》、《Kingshot》的稳定表现以及《Tasty Travels: Merge Game》的强劲增长，成功稳居全球手游发行商收入榜第二位，后者的月流水彼时已突破1.5亿元，如今《Tasty Travels》的月流水已经突破2.5亿元。

最近，点点互动在海外上架了一款二合新手游《Just Desserts》，目前在澳大利亚、加拿大、菲律宾和英国四个市场测试。

由于游戏发布时间较短，目前还没有《Just Desserts》的评测视频放出，不过，从该游戏的商店页面，我们可以大致推测出它的核心玩法。

剧情、装修+二合消除：点点休闲赛道补拼图

从App Store当中的该游戏商店页面来看，《Just Dessert》是一款较为经典的二合剧情游戏，就连游戏的副标题都明确标记为“Merge & Story”，也符合二合游戏如今比较流行的消除+剧情趋势。

如果玩过消除+品类，你可能一眼就看出这款游戏的故事套路：女主开局被男友/丈夫背叛愤而离开，带着年幼的女儿一起经营闲置很久的破旧甜品店，通过不断的努力经营一步步扩张商业版图，最终实现人生逆袭。

期间，你还会遇到各种突发事件，需要选择对应道具解决女主角遇到的挑战，如解救大火中的母女等。随后，玩家还可以体验装修的乐趣，通过玩游戏的方式获得道具，将甜品店翻修得焕然一新，解锁更多的区域、功能和道具。

游戏的核心玩法是二消合并（merge two），在一个棋盘上，通过两个相同的物品合成更高级物品，完成顾客的订单需求可以获得经验、道具以及特殊奖励，用来解锁剧情、装饰家具以及更高级的物品，推动主线剧情和进度。

很显然，点点互动这款新作的目标，依然是海外主流的休闲游戏消费群体，即中老年女性玩家。从用户属性来看，这部分玩家往往已经成家立业，甚至有些已经退休，她们既有玩游戏的时间、也具备游戏内消费的经济能力。《Just Desserts》选择了女性比较喜欢的甜品店场景，也是对上一款美食旅行主题二合游戏《Tasty Travels》的拼图补全，这一点与柠檬微趣已经证明成功的同时做多款二合游戏的方式较为接近。

当然，考虑到游戏仍然处于测试阶段，二合剧情游戏也需要大量的关卡、故事和运营活动的支撑，《Just Desserts》能否成为点点互动的第二个休闲爆款，仍然需要时间给出答案。

从SLG霸榜到休闲赛道破局，世纪华通“更大的野心”

凭借《Whiteout Survival》和《Kingshot》两款SLG的持续成功，点点互动成功将世纪华通推向了“A股游戏王”的宝座，从摘帽成功突破千亿市值。

去年11月底的投资者交流会上，董事长王佶提到世纪华通在第三季度营收过百亿，接近EA（Electronic Arts），收入规模排在全球游戏公司第六、且增速翻倍。

根据Sensor Tower数据，世纪华通旗下点点互动在2025全球收入激增87%，跃居中国手游发行商全球收入亚军。除了依旧稳健的《Whiteout Survival》，世纪华通仅用一年时间就把《Kingshot》干到了十亿左右月流水。

在1月7日的投资者会上，世纪华通高管明确表示，休闲游戏同样是公司的下一个核心增长赛道。“我们的核心策略，是在（休闲）产品本身不断进行更新和提升”。过去一年，旗下合成游戏《Tasty Travels》已经冲到月流水1.5亿左右。根据Sensor Tower数据，游戏2025年收入同比暴涨28倍，累计收入破1亿美元，首次亮相2025出海手游收入榜第27名。

随着《Just Desserts》正式进入测试阶段，这款游戏接下来的表现以及能否成为第二个爆款，还需要看点点互动后续的产品调优过程需要多久，以及选择何时开始对游戏进行大推。

按照业内测算，合并休闲游戏的回本周期通常要达到6个月甚至一年以上，与SLG非常接近，这也是该品类门槛较高的原因之一。作为SLG赛道的赢家，点点显然具备长线运营的能力和实力，目前同时跑多个产品，更多的是在寻找能够低成本吸量的流量洼地题材。

考虑到休闲游戏的买量成本远低于SLG，且大量休闲游戏的生命周期很长，二合赛道的门槛虽然高，但对于点点互动这样的实力型选手而言，依然有不小的成功机会。

5月8日，世纪华通公告披露，第一大股东王佶及其一致行动人吉运盛计划在未来三个月内合计减持不超过2.2亿股（约占总股本的3%），按当时股价估算可套现约35亿元，减持原因明确为“主要用于偿还债务”。

A股市场向来对“大股东减持”高度敏感，散户投资者天然将其解读为“老板不看好公司”。公告发布后的首个交易日（5月11日），世纪华通股价大幅低开，盘中一度跌超7.64%，收盘下跌4.26%，市值一日蒸发超过50亿元。随后几个交易日持续承压，5月14日盘中更是触及60日新低。

但回顾王佶入主世纪华通的过程，从接手控股权到推动盛跃网络（点点互动母公司）等重大资产整合，每一步背后都有大量举债支撑。尤其是收购点点互动时，这笔交易的资金规模惊人。

从公告披露的细节看，即便本次减持按上限完成，王佶及其一致行动人合计持股仍有8.65亿股（约占总股本的11.78%），仍为第一大股东，不会导致控制权变更；腾讯作为第二大股东的持股比例为10.11%，二者持股差距依然存在。

目前世纪华通旗下二合消除游戏《Tasty Travels: Merge Game》已跻身全球合成品类收入TOP4，据第三方数据推算月流水已突破2.5亿元——对于一个仍处于成长爬坡期的休闲新品而言，这一数据相当可观。休闲游戏的回本周期通常较长——SLG约一年，休闲品类也在十个月到一年左右，前期需要大量投入“倒贴”买量，利润释放天然滞后于流水增长。

5月11日与13日，世纪华通分别召开了投资者交流会与业绩说明会，就公司现状进行解答。以下为两次会议部分重点问答的梳理：

大股东减持、业绩补偿及历史问题

Q：请问佶总如何看待减持预披露公告？

A：本次披露减持计划的主要目的是解决债务问题，是必须要面对、解决的历史问题。同时也考虑引入战略投资者，以进一步优化公司的股东结构。

Q：你们公司是不是有大雷？为什么大股东急于减持？

A：公司不存在大雷。本次大股东的减持计划主要是对一些历史问题进行了结，包括化解其个人债务，推动上市公司业绩补偿事项的落地等。

Q：请问为什么业绩补偿股至今未收到一分钱，王佶董事长拟减持那么多，要不要用吉仁进行补偿，管理层有没有重视投资者利益？

A：王佶董事长控制的上海吉虞梵企业管理咨询合伙企业（有限合伙）已于2025年8月完成了其需直接履行的业绩补偿义务。截至目前，公司已对上海熠趣盛企业管理咨询合伙企业（有限合伙）以及上海曜瞿如网络科技合伙企业（有限合伙）提起强制执行申请。

Q：在最近股价大跌至15左右，控股股东还要大幅减持，说明公司基本面已经恶化了吗？公司2026年为何不大幅回购注销来抵消大股东减持风险呢？完全不在乎市值管理了？

A：公司目前日常经营一切正常。在具体业务上，公司在保持SLG游戏龙头地位的同时，也在休闲游戏品类开始攻城掠地。目前公司发展势头良好。公司将会积极推动业务维持高质量可持续发展的态势，以良好的业绩回馈股东的期待。

游戏业务发展与赛道布局

Q：请问公司怎么看待后面海外市场的增长机会，包括SLG以及休闲品类大概是个多大赛道？

A：SLG赛道和休闲赛道已经是全球手游细分领域最大的两个赛道。公司认为赛道仍有很大的增长空间，特别是休闲赛道。目前在AI的加持下，公司在休闲品类上的更新、测试及迭代速度很快。

Q：休闲游戏的爬坡利润率释放和用户的行为与SLG有什么异同吗？

A：在过去10年或15年的长线维度上，休闲游戏的赚钱能力比SLG强得多。目前公司发展势头很好，我们相信无论是SLG还是休闲，我们都可以打造不一样的未来。

Q：想问您对其他细分产品，比如模拟经营也是很大的市场，这些品类会怎么看？

A：这些细分领域对比二合与三消而言体量较小，我们会去尝试，但主要精力还是放在长期性更好、赛道体量更大的产品上。

Q：最近谷歌和苹果都在减降费，或者说开放第三方下载，这对我们海外的发行或利润率层面有什么影响？

A：有帮助，所以你们看到的所有计算方式都不准确，而且差异会越来越大，会越来越不准确。

Q：公司怎么看待三消品类的布局？

A：三消品类肯定是我们长期介入的赛道，这个领域并不是可以一蹴而就的。我们目前还在不断做更多优化，这个赛道我们会继续做，我们认为还有往上的空间。

Q：今年年内能不能看到新的SLG产品或新的休闲品类产品正式上线？公司对新产品有什么期望？

A：首先会有新的SLG产品出现，休闲游戏方面我们也有多款产品正在测试，后续会有两到三款休闲合成类产品上线。我们对自己的实力很有信心，目标是争取有更多产品进入全球产品榜，具体表现让我们拭目以待。

Q：有较有影响力的大V称，游戏板块被定义为会被AI应用挤压用户时长，并放在AI逻辑的对立面。这种说法应如何理解，是否正确？

A：目前不同的资本市场对游戏公司以及AI发展的理解存在较大差异。游戏本身就是AI在应用端的最佳落地渠道之一。游戏与AI发展是相互促进的逻辑，而非相互对立的逻辑。

Q：公司旗下的盛趣游戏今年好像上了好多次老IP换新，也做了很多优化，发展似乎上了一个台阶，业绩大幅增长的可能性比较大吧？

A：盛趣游戏近几年持续强化自身的市场竞争力，通过长青游戏运营、探索AI技术应用、布局新品矩阵，已经实现了长期市场竞争力的二次塑造。公司对盛趣游戏的未来发展持有坚定的信心。

Q：盛趣游戏今年的业务发力点是哪些？

A：盛趣游戏将聚焦于老IP唤醒策略，关注确定性高的能带来持续增长的游戏产品。

Q：世纪华通旗下点点互动2026年目前尚未有重磅新品上市，今年点点互动准备上线哪款新品？主要是什么类型？内部测试留存数据如何？

A：点点互动与Century Games预计在2026年会有2~3款休闲游戏以及SLG新品上市。目前各品类的测试产品众多，公司会通过不断的对比测试持续优化核心产品。

财务表现与业绩

Q：报表在收入确认上面跟流水之间的差额怎么去看？

A：落在会计报表里的营收跟流水的区别主要有两个，一个是增值税，另外一个是会有道具递延摊销的影响。

Q：公司一季度的销售费用同比增长了65%，而营收仅增长35%，这是否代表行业已经进入较为充分竞争的市场？注意到从25年到26年买量成本持续走高，其中CPM（展示成本）不断上涨。公司如何能保证营收高增速的同时，利润率也达到较为理想的程度？

A：公司的投放规模根据市场上投放的收益率和回收期来动态制定，一季度整体投放较多。后续公司会持续优化业务模型，深化业务管理，推动公司业务可持续化高质量发展。

Q：请问商誉在符合什么条件时需要提取减值？去年提取减值了吗？今年会不会提取减值？

A：作为轻资产公司，因并购带来商誉属于游戏行业的普遍情况，业绩是商誉的基石，公司会专注于主营业务的发展和经营管理效率的提升，保持公司业绩。

Q：根据公司25年12月公告，公司持有的摩尔线程上市后，对四季度净利润影响6.4亿元，但查阅2025年年报，公司公允价值变动是1.2亿元，差异的原因是什么？是这笔投资收益没有全额确认，还是因为投资的长三角数据中心减值抵消轧抵了收益？

A：公允价值变动科目中包含了长三角数据中心在内的其他项目的减值。

Q：公司26Q1营销费用环比投入大增，显著降低了当季度的利润，原因是什么？预计会对Q2、Q3的利润造成什么影响？

A：公司的投放规模根据市场上投放的收益率和回收期来动态制定，一季度整体投放较多。

Q：第一季度的销售费用比较高，是不是因为第一季度SLG赛道投流CPI到了近年最高点？4月份有一竞品不投流了，现在整个投流CPI降了很多，这对公司是非常大的利好吧？

A：公司的投放规模根据市场上投放的收益率和回收期来动态制定，一季度整体投放较多。

Q：公司目前有部分递延所得税资产没有确认，为什么？

A：公司目前有部分年度的税务亏损及可抵扣暂时性差异，但由于未来能否获得足够应纳税所得额存在不确定性，因此没有确认上述递延所得税资产。

Q：公司对于今年的业绩是如何预判的？公司发展是否进入了瓶颈期？

A：目前公司发展势头良好。公司核心SLG产品在上线3年后仍保持流水高位态势。在此基础上，公司以休闲游戏赛道作为第二增长曲线切入点，并在合成产品领域站稳脚跟，《Tasty Travels: Merge Game》位列全球合成品类收入TOP4。公司将会继续推动业务维持高质量可持续发展的态势，以良好的业绩回馈股东的期待。

Q：贵公司25年业绩中其他应收款具体是什么？怎么涨了这么多？

A：公司合并报表2025年其他应收款余额较大，主要是增加了应收的业绩承诺补偿款约10.16亿元。

其他问题回答

Q：公司第一季度业绩这么好，为什么没有单独说明数据中心的情况？市场现在一直给不了公司高估值就是因为公司本身的科技成分太低，能不能具体预估一下今年公司数据中心的营收在总营收中的占比会有多大提高？

A：二级市场股价波动受多重因素共同影响，请投资者注意投资风险，理性投资。截至目前，由于公司游戏业务规模占比较大，并在此高基数上仍然保持上升势头，数据中心业务营收占比较低。

Q：当前数据中心炙手可热，但世纪华通的数据中心却是不温不火，给人感觉赶不上时代步伐，为什么会形成如今的局面？公司如何看待数据中心的前景？

A：AI的发展必然会带来各行各业的变革。数据中心作为AI的基石其重要性不言而喻。目前公司作为互联网游戏公司积极拥抱AI时代，探索AI在应用端上可持续、可盈利的商业化模式。

Q：贵司在松江算力中心的股权占比是49.9%，是按权益法核算计入投资收益吗？

A：公司将对松江数据中心的投资作为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具，在报表上列示为其他非流动金融资产。

Q：现金流如此充足，为什么不多分红或者回购注销，给投资者信心，而要拿去理财？

A：公司始终高度重视股东回报，积极响应监管导向和投资者诉求。公司本着股东利益最大化原则，为提高闲置自有资金使用效率，在确保不影响公司正常经营的情况下，使用闲置自有资金进行现金管理，增加公司收益。公司理解投资者对回报机制的关切，后续将会持续完善回报机制。

Q：请问世纪华通总裁，公司现已具备分红条件可以开始分红，那么后期伴随新半年报年报的推出，股息支付率有没有可能超过四成，以回报多年追随守护的小股东？

A：公司高度重视投资者的诉求。在回报方式上，目前投资者与投资者之间的诉求有着较大差异，公司会慎重考虑回报方式，尽力满足投资者的诉求。相关重大事项请您以公告为准。

Q：六月份公司应该会纳入沪深300标的吧？

A：根据指数调整的规则，正式的调整名单通常会在5月下旬公布，并预计于6月中正式生效。请以中证指数有限公司在5月下旬发布的官方公告为准。

Q：目前新能源汽车蓬勃发展，但公司汽车配件业务始终不能做强做大，原因是什么？

A：公司汽车零部件板块业务为国内先进驰名商标，有新能源汽车业务，相应市场较为成熟，不存在较高的利润增长点。目前公司核心业务以互联网游戏业务为主。